美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在中國8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前預(yù)計(jì)，中國8月CPI將從高位回落至6.1%，工業(yè)產(chǎn)值等經(jīng)濟(jì)參考數(shù)據(jù)將繼續(xù)放緩，進(jìn)一步證明中國經(jīng)濟(jì)趨向軟著陸，但對(duì)政策走勢(shì)的實(shí)質(zhì)性影響料將不大。

    美銀美林（BofA Merrill Lynch）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺8月29日撰文稱，中國政府9月9日將公布國內(nèi)8月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。對(duì)此，其預(yù)計(jì)中國8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）升幅將從7月的6.5%回落至6.1%，而工業(yè)產(chǎn)值（IP）、固定資產(chǎn)投資（FAI）等部分主要經(jīng)濟(jì)增長參考數(shù)據(jù)進(jìn)一步放緩，屆時(shí)大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將符合市場(chǎng)預(yù)期，且不會(huì)對(duì)政策走勢(shì)帶來實(shí)質(zhì)性影響。而在8月各機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期背景下，投資者可能將需重新考慮一下相關(guān)經(jīng)濟(jì)增速過度放緩的聲音。

    中國通脹可能已在7月觸頂

    中國國內(nèi)媒體此前預(yù)計(jì)，鑒于豬肉價(jià)格的“假摔”走勢(shì)，中國8月CPI將與7月的6.5%持平、甚至更高。

    陸挺認(rèn)為，中國8月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，CPI可能將從7月高位溫和回落，且2011年剩余時(shí)間內(nèi)還將穩(wěn)步下降，因輸入性通脹、全球經(jīng)濟(jì)增速在放緩，同時(shí)比較基線卻在上升。另外，豬肉價(jià)格的上升勢(shì)頭顯然已在豬肉供應(yīng)增加壓力下放緩，中國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中國8月前三周豬肉價(jià)格較7月末上漲0.2%，而7月后兩周下滑0.7%。

    陸挺預(yù)計(jì)，中國8月通脹率將從7月的6.5%溫和回落至6.1%，其中下滑的主要?jiǎng)恿碜杂谪i肉價(jià)格趨穩(wěn)，從月度環(huán)比角度看，中國8月豬肉價(jià)格漲幅料將下滑0.3%，而7月月增7.7%，6月月比飆升11.4%。從年度同比角度看，中國8月豬肉價(jià)格增幅從7月的57%回落至48%，對(duì)中國名義CPI升幅貢獻(xiàn)1.23個(gè)百分點(diǎn)。

    另外，中國8月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）增幅可能將從7月的7.5%回落至6.9%，因全球經(jīng)濟(jì)低迷前景刺激原油價(jià)格大幅下滑、大宗商品也面臨價(jià)格下行壓力。紐約原油價(jià)格8月26日較4月末高位的114美元/桶大幅下滑25%至85.4美元/桶，美國CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)過去四個(gè)月也下滑7%左右。

    總體來看，中國CPI與PPI可能已在7月觸頂，CPI增速到年末預(yù)計(jì)將穩(wěn)步回落至4.0%到4.5%水平，且該通脹水平將維持兩三年，因美國經(jīng)濟(jì)趨向長期溫和增長，且能源價(jià)格已大幅下滑，中國豬肉價(jià)格趨穩(wěn)，比較基線進(jìn)一步上升。

    中國經(jīng)濟(jì)軟著陸趨勢(shì)愈發(fā)確立

    過去兩周，諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升、全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩背景下，紛紛下調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。但陸挺指出，中國8月其他諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能將進(jìn)一步溫和放緩，并進(jìn)一步證實(shí)其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)將軟著陸的預(yù)期，并堅(jiān)持其此前的中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期，即中國經(jīng)濟(jì)2011年將增長9.3%，2012年增長9.0%，原因有三：第一，中國在刺激國內(nèi)需求背景下降低了對(duì)出口的依賴程度；第二，在歐美經(jīng)濟(jì)上半年出現(xiàn)下滑時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)仍保持了穩(wěn)定的增長態(tài)勢(shì)；第三，中國政府仍有意愿及工具來穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速，且中國2011年到2013年仍處于能源傳輸與財(cái)政環(huán)境良好的時(shí)期。

    中國財(cái)政政策將趨向更加寬松，但貨幣政策趨緊。

    陸挺認(rèn)為，在中國政策面中，財(cái)政政策將更加寬松，但貨幣政策則將趨緊。其預(yù)計(jì)中國在2011年剩余時(shí)間內(nèi)將不會(huì)再加息、或調(diào)高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率（RRR）、M2貨幣增長目標(biāo)及年度貸款配額。

    但中國財(cái)政政策將更加具有前瞻性（這在很大程度上還將取決于歐美環(huán)境），通過解決社會(huì)住房、建設(shè)水利工程及其他公共工程來擴(kuò)大財(cái)政支出。而從長遠(yuǎn)角度看，中國加息周期仍未結(jié)束，其預(yù)計(jì)中國央行2012年將兩次加息，加息幅度均在25個(gè)基點(diǎn)水平，屆時(shí)中國基準(zhǔn)年存款利率將升至4%，與CPI增幅處于大體相當(dāng)水平。

    中國8月PMI將下滑，IP增幅將放緩

    陸挺預(yù)計(jì)，中國8月官方采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）將與7月持平在50.7水平，因全球市場(chǎng)動(dòng)蕩及股市8月暴跌將不利于PMI表現(xiàn)，另外，受季節(jié)性修正因素影響，中國8月PMI月率從未出現(xiàn)過下滑，對(duì)此陸挺還將此前中國8月PMI指數(shù)預(yù)期從50.5調(diào)高。一般，PMI在受訪者信心及季節(jié)性因素方面的所受影響較大。

    另外，中國8月工業(yè)產(chǎn)值增幅料將年比下滑至13.5%，而7月為14.0%；中國第三季度工業(yè)產(chǎn)值增幅將從第二季度的14.0%放緩至約13.2%水平，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅將從第二季度的9.5%放緩至9.2%左右，這將進(jìn)一步暗示中國經(jīng)濟(jì)趨向軟著陸，

    中國8月廣義固定資產(chǎn)投資（FAI）增幅年率預(yù)計(jì)將從7月的25.4%放緩至25.2%，而據(jù)美銀美林研究部門內(nèi)部測(cè)算，中國8月名義FAI增幅將從7月的24.5%下滑至23.8%，而對(duì)原材料價(jià)格通脹因素進(jìn)行修正后，中國8月實(shí)際FAI預(yù)計(jì)將與7月持平。陸挺預(yù)計(jì)，中國下半年廣義FAI增幅年率將從上半年的25.6%放緩至22.5%，實(shí)際FAI增幅將從19.0%放緩至18.0%。

    近期中國部分媒體認(rèn)為，中國政府將削減對(duì)社會(huì)住房及鐵路建設(shè)的投資，這對(duì)市場(chǎng)帶來的影響較大。但陸挺認(rèn)為，盡管中國對(duì)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施的FAI支出增幅可能將受些許影響，但中國政府還將會(huì)通過投資改善現(xiàn)有的高鐵基礎(chǔ)設(shè)施。社會(huì)住房方面，中國政府下半年料將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大投資。

    中國8月零售銷售增幅仍具有彈性

    陸挺表示，中國8月名義零售銷售增幅年率預(yù)計(jì)將保持在相對(duì)具彈性的17.0%水平，而7月為17.2%，而受中國汽車銷售增速大幅下滑影響，中國零售銷售增幅已從2010年的18.7%顯著下滑，據(jù)中國汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國汽車銷售7月年增2.5%，而6月為增長1.7%，5月為下滑3.9%，另外，非機(jī)動(dòng)車銷售也仍具彈性，因家庭收入增長強(qiáng)勁支撐。

    進(jìn)出口貿(mào)易增速下半年趨向放緩

    中國8月出口增幅年率預(yù)計(jì)將增至21.9%，而7月為20.4%，同期進(jìn)口增幅年率將從7月的22.9%放緩至19.2%，貿(mào)易順差料將從7月高位的314億美元減少至276億美元。中國8月出口增長主要原因是比較基線較低。陸挺預(yù)計(jì)，中國8月出口增幅月率將下滑，但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)勢(shì)頭不會(huì)對(duì)中國出口帶來顯著負(fù)面影響，因出口訂單往往在幾個(gè)月前就已簽訂。另外，中國進(jìn)口增幅與貿(mào)易順差8月趨向萎縮，因中國GDP軟著陸，大宗商品價(jià)格下滑。

    新增貸款與貨幣供應(yīng)將小幅增長

    陸挺表示，預(yù)計(jì)中國8月將新增貸款5,300億元人民幣，而7月為4,930億元人民幣，8月貸款增幅年率將從7月的16.6%放緩至16.4%，而其認(rèn)為，中國央行將把本年度新增貸款目標(biāo)維持在7.0萬億到7.5萬億人民幣之間，這暗示中國2011年月均新增貸款約5,000億元人民幣，中國8月M1與M2貨幣增幅將分別在12.3%與15.0%，而7月為11.6%與14.7%。